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银座股份600858业绩仍不乐观静待20

2019-02-26 19:41:35

银座股份(600858):业绩仍不乐观静待2012年

多因素导致2011年业绩下滑:为抢占市场,公司近年来快速扩张,目前半数左右的门店处于培育期,导致毛利率下降,费用率上升;房地产项目处于建设期,成本大幅增加;CPI 高企,消费者购物行为受到一定抑制,同时强大的竞争对手陆续进入公司门店所在区域,进一步压缩公司的市场空间。 2011年公司业绩不容乐观。

2012年情况或有所改善: 振兴街项目中的购物中心已经开业,酒店式公寓销售形势良好,明年或确认收益,将一定程度上缓解资金压力,改善公司财务状况;2008年-2009年开业的门店逐步进入成熟期,或减少亏损或开始盈利,主业进入良性发展轨道。2012年整体经营情况将有所好转。

未来扩张战略不变,但速度或减慢:公司过去几年一直保持快速扩展战略,积极抢占市场先机占据优质门店资源。迅速占领市场的同时也造成财务压力增大。我们调研了解到未来公司仍将保持扩张战略,但受制于优质门店资源稀缺、资金压力大等因素影响,未来的扩张速度比此前或有所放缓,扩张区域将主要集中在县级城市及胶东地区。

静待拐点出现:我们认为目前公司正处于经营低谷期,随着近年来新开的门店逐步步入成熟期,房地产项目进入结算阶段,公司的业绩也将走出低谷,我们预测公司2011年-2013年每股收益分别为0.35元、0.65元、0.97元,作为山东地和区百货龙头,公司仍具有较强的投资价值,我们给予公司"增持"评级。

风险:公司门店培育期过长;公司财务压力增大。

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