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六大醒目硬伤吴通通讯掩耳盗铃明日闯关

2019-04-24 17:09:53来源:励志吧0次阅读

国内知名无线通信射频连接系统专业供应商吴通通讯将于12月2日闯关IPO。但该公司上会前的众多数据却难言乐观。首先,09年在用电用水量增长并不明显的情况下,竟然实现产量翻番,这一匪夷所思的现象令其备受质疑。同时公司现金流成负数,应收账款占营收比例过高。不禁让人怀疑其业绩的真实性。

另外,身处激烈竞争行业,发行人已连续三年在发明专利上呈现空白,研发经费也未见增长。反而对大客户的依附逐渐加深,其部分募投项目前景也难以预测,成长性与盈利能力堪忧的情况下,不禁对其能否顺利冲上创业板存在疑问。

差钱:经营活动现金流逐年下滑

如图所示,发行人报告期内经营活动产生的现金流量逐年下降。特别是2009和2010年,同比分别下降35.57%和62.51%,而2011年以来经营活动产生的现金净流量已达-1502.39万元。吴通通讯的资金链已处于紧张的状态,急需通过上市融资缓解。

滞销:应收账款激增占主营收入近九成

三年一期,公司应收账款净值分别为7,571.02万元、6,557.39万元、7,909品牌策划公司
.27万元和9,720.35万元,占当期营业收入的比例大幅递增,分别为41.53%、33.84%、37.54%和89.09%,产品滞销迹象或已露端倪。然而,2011年上半年的年化主营业务收入同比只增加了3.57%,而2011年上半年的年化应收账款却同比猛增了145.79%。这不得不让人对公司业绩的真实性产生怀疑。

同时应收帐款周转率也呈现下降趋势。近三年,发行人应收帐款周转率分别为2.67%、2.53%和2.69%,明显低于同行业上市公司应收账款周转率的平均值的3.34%、3.30%和4.02%。如果公司不能有效控制或管理应收账款,回款压力将越来越大。

奇迹:水电用量变化不大产量却能翻番

吴通通讯招股书称,公司主要能源消耗就是水和电,但其用电数据跟与招股书中披露的产量相对比,却相差甚远。从2008年到2009年,增长仅仅8.85%,产量就可以实现翻番,实在是个奇迹。

08年吴通通讯用电92.22万度支付的电费共计72.87万元,共计生产连接器件627.51万个,连接结构件1746.87万个。09年产能迅速扩大、接近翻番。生产连接器件1103.55万个,相比08年增长75.86%。生产连接结构件1920.16万个,相比08年增长10%。但用电为100.39万度,只增长了8.85%。用水量更是基本未变。

依附:客户集中 6成为中国移动分公司

其招股书显示,吴通通讯报告期内,对前五大客户的销售额占主营业务的比例分别为76.87%、79.24%、72.87%和78.95%,存在客户集中度较高风险。

对中国移动的销售收入占比较高,分别为47北京网络营销公司
.06%、35.43%、53.97%、59.80%。而且来自通讯运营商的12个客户中,有7家是中国移动的旗下分公司。这意味着,一旦中国移动减缓或减少订单、吴通通讯的这个募投项目持续盈利能力依旧前景难测。

研发无力:发明专利四年空白研发经费不见涨

招股书显示,吴通通讯在2007年7月取得一项发明专利,距今已过去4年,其间再无其他发明专利,似乎有些“江郎才尽”了。2008年-2010年分别研发实用新型专利6、4、5项。而2011年上半年,发行人只有1月份研发出了一项实用新型专利,研发速率明显低于前三年,研发能力下降。

另外,公司08年研发费用755.75万元,占当年营业收入的4.30%。09年,研发费用755.47万元,占营业收入的4.07%。2010年,研发费用为766.49万元,占比3.72%;2011年上半年,研发费用为337.75万元,占比已经降低至3.25%。

对此,业内人士指出,吴通通讯身处竞争行业,研发对于公司未来的发展十分重要。在产品毛利逐年下降的情况下,必须通过研发出新的产品才能保证公司长久的发展,而不是盲目地扩大低毛利率产品产能。

募投项目前景难测 部分市场或饱和

招股书显示,本次募投项目有三个,分别是拟投资6752万元的“高端精密射频同轴连接器及其组件产业化项目”、7542万元的“FTTX接入产品产业化项目”和3325万元的“研发中心扩建项目”,合计拟募资17619万元。

其中,公司你将“FTTX接入产品产业化项目”中的光纤连接器件作为新的利润增长点。但资料显示,除极少数元器件目前还被国外垄断外,国内企业在产品种类、产品技术等方面已达到国际水平。而吴通通讯2011年之前并没有涉足光纤产品,依靠什么和上市公司竞争呢?业内人士认为,若吴通通讯介入光纤连接产品,经营模式将发生重大变化,因此其持续经营能力将存在重大不确定性。

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